تليجراف الخليج- مرة أخرى، تعمل أسعار الإيجار المرتفعة للفضة على إحداث خلل في سوق المعادن الثمينة، حيث يخشى المتداولون من أن الرسوم الجمركية المحتملة من جانب الولايات المتحدة قد تضغط على الإمدادات المحدودة بالفعل في لندن مع ظهور اضطرابات الأسعار بين مراكز التداول الرئيسية.

صنّفت واشنطن الفضة الشهر الماضي على أنها بالغة الأهمية للأمن القومي الأمريكي ، مما أثار مخاوف من أن هذا الوضع الجديد قد يلفت انتباه الرئيس دونالد ترامب، الذي أمر في أبريل/نيسان بإجراء تحقيق في المعادن الأساسية . وقد أدى ذلك إلى ارتفاع أسعار العقود الآجلة في نيويورك فوق المعيار الدولي، حيث يُقيّم المتداولون مخاطر فرض رسوم جمركية على الفضة، ويتسابق حاملو المعدن الأبيض لشحنه إلى الولايات المتحدة للاستفادة من علاوات السعر.

قال برنارد داهداه ، المحلل في ناتيكسيس، في مذكرة بريد إلكتروني: "يخشى السوق الأمريكي من أن يخضع المعدن لرسوم جمركية. هذا الطلب على المعدن المادي يُقلل بدوره من مخزون المواد القابلة للتأجير المتاحة في لندن، وبالتالي يرفع معدل تأجير الفضة".

كانت إمدادات الفضة المادية تبدو شحيحة بالفعل، حيث ركزت المصافي الأوروبية على إعادة صياغة سبائك الذهب في الأسابيع الأخيرة بسبب الارتباك بشأن رسوم ترامب الجمركية. في الوقت نفسه، تراجعت المخزونات في لندن مع إقبال المستثمرين على صناديق المؤشرات المتداولة المدعومة بالذهب والفضة، والتي حققت مكاسب منذ بداية العام تجاوزت 35% و40% على التوالي.

بدأ هذا الندرة يتسرب بالفعل إلى السوق. تُتداول عقود الفضة الآجلة في بورصة كومكس بعلاوة سعرية مرتفعة تبلغ حوالي 70 سنتًا فوق سعر لندن المرجعي الفوري، وقد ارتفعت تكلفة اقتراض الفضة في العاصمة البريطانية على المدى القصير إلى ما يزيد عن 5% للمرة الخامسة هذا العام - متجاوزةً بذلك مستوياتها التاريخية القريبة من الصفر.

انخفضت الأسعار خلال عام واحد عن سعرها الحالي، وهو حدث نادر يعكس طلبًا متزايدًا على المعدن المتوفر فورًا. ربما يعود ذلك إلى سعي التجار إلى نقل المعدن إلى الولايات المتحدة قبل فرض رسوم جمركية محتملة.

كانت اضطرابات الأسعار هذه هي التي ساعدت المتداولين في كبرى البنوك، بما في ذلك جي بي مورغان تشيس ومورغان ستانلي، على تحقيق أرباح في وقت سابق من هذا العام، عندما هزت أجندة ترامب الجمركية الشاملة الأسواق المالية وأسواق السلع العالمية. أدى الفارق الكبير غير المعتاد بين لندن ونيويورك إلى جذب كميات هائلة من السبائك إلى الولايات المتحدة، حيث سعى المتداولون وراء علاوات الأسعار، إلا أن هذه التجارة انهارت بسرعة في أبريل/نيسان بعد إعفاء المعادن الثمينة من الرسوم الجمركية.

حتى الآن في سبتمبر، كانت هناك عمليات تسليم مخطط لها أكبر من المعتاد لعقود كومكس الآجلة التي تنتهي صلاحيتها هذا الشهر، معظمها بالنيابة عن عملاء بنوك السبائك، وفقًا لبيانات بورصة CME. لا تشير البيانات إلى ما إذا كانت عمليات التسليم تُستخدم للاستفادة من فروق الأسعار المرتفعة، أو ببساطة للتخارج من مراكز البيع القصيرة الحالية. كما شهدت المخزونات في مستودعات كومكس نموًا طفيفًا خلال الشهر الماضي، حيث وصلت أحجام تداول الفضة الآن إلى أعلى مستوياتها منذ عام ١٩٩٢.

لكن الشكوك لا تزال قائمة بشأن الرسوم الجمركية التي فرضها ترامب، و"من الصعب للغاية التداول في ظل حالة عدم اليقين هذه"، حسبما قال ديفيد ويلسون ، كبير استراتيجيي السلع الأساسية في بنك بي إن بي باريبا.

قال: "إذا نظرت إلى حيازات صناديق الاستثمار المتداولة الأمريكية، ستجد أنها شهدت طفرة هائلة. لذا، كان هناك طلب مستمر". وأضاف: "لم تكن هذه ظاهرة استثنائية" عندما شحن المتداولون كميات هائلة من السبائك إلى نيويورك في وقت سابق من العام للاستفادة من علاوات الأسعار الأمريكية. ومع تزايد ثقة المستثمرين في قدرة كل من الذهب والفضة على مواصلة ارتفاعهما، "فمن المحتمل ألا نحصل على هذه التصفية".